対象期間: 8/17（月）〜8/23（日） / データ取得日: 2026-08-24（月） / 公開日: 2026-08-25（火）
本レポートは、特定の発行体やサービスの利用を推奨するものではありません。ステーブルコインを定点観測の対象とするのは、トークン化された資産の中で発行規模が最も大きく、発行量・流通チェーン・使われ方の変化を数字で観測できるためです。オンチェーン金融のいまを掴むための市場観測レポートとして、読者のみなさま向けに毎週発行します。数値は公開データの当社集計に基づく情報提供であり、投資勧誘・投資助言を目的としません。
目次
- 円建てステーブルコイン
- ドル建てステーブルコイン（全体と定点10銘柄 / USDC / USDT / 価格ウォッチ）
- 1週間の出来事
- 米財務省がステーブルコイン法（GENIUS法）の実装規則案を公表
- トランプ大統領がHyperliquidの米国内取り込みに言及と報道
- RippleらがRLUSD建ての機関向け融資ファンドを組成と報道
- アナリストコメント
1. 円建てステーブルコイン｜GYENの償還が進行、JPYCの流通増加は4週連続に
円建ての残高は合計240.0億円で、前週から0.3億円（+0.15%）増加しました（注5）。
| 銘柄 | 発行者と型 | 残高（8/24時点） | 前週差 |
|---|---|---|---|
| JPYSC | SBI新生信託銀行（信託型） | 200.4億円 | ほぼ横ばい（-0.04億円） |
| JPYC | JPYC株式会社（資金移動業型） | 流通28.8億円 | +0.8億円（+2.7%） |
| GYEN | GMO-Z.com Trust Company（米国の信託会社） | 9.7億円 | -0.4億円（-4.0%） |
| その他 | CJPY等 | 1.1億円 | — |
JPYCの流通残高は28.8億円（前週比+2.7%）となり、4週連続で増加しました。発行済み残高は前号時点と同じ88.1億円で、増加分は発行体の保有分（未流通。8/24時点で59.2億円）から市場へ移ったものです。チェーン（ステーブルコインが発行・流通する基盤のブロックチェーン）別では、Kaiaが流通の69.0%（19.9億円）を占める構成が続いています。発行済み残高88.1億円は、4つのチェーン上の発行量をブロックチェーンの記録で直接照会した当社の集計と一致します（注5。当社とJPYC社の関係の開示は注9）。
GYENは9.7億円と前週から4.0%減少し、円建ての中で最大の減少になりました。発行体のGMO-Z.com Trust Companyは2026年5月にGYENの発行終了と新規購入の停止を発表しており、2026年11月11日を期限とする償還（1GYEN=1円）の手続きが進んでいます（出典: 発行体の告知、2026年5月15日）。今週の減少はこの償還の進行によるもので、残高の減少は償還期限まで続く見通しです。
首位のJPYSCは200.4億円でほぼ横ばいでした。7月末の大口発行以降、残高は200億円台で安定しています。
13週前の5月25日時点では、円建ての合計は約44億円でした（注5）。JPYSCの登場で、円建て市場の規模は3か月で5.5倍になっています。この拡大はJPYSCの登場1件でほぼ説明でき、直近4週はJPYCの流通増がこれに重なっています。
2. ドル建てステーブルコイン
2-1. 全体と定点10銘柄｜総残高は18.4億ドル増、週次の増加幅は日次系列で5月以降最大
| 指標 | 数値 | 出典 |
|---|---|---|
| ドル建て総残高（8/24時点） | 3,086.2億ドル | DefiLlama（注1） |
| 前週差 | +18.4億ドル（+0.6%） | 同（注2・注3） |
| 直近13週 | -114.7億ドル（-3.6%） | 同（注2・注4） |
| 年初来 | +0.9% | 同（注2） |
| 1年前比 | +12.3% | 同（注2） |
総残高3,086.2億ドルは、日本の外貨準備高1兆2,871億ドル（2026年7月末、財務省）の約24%にあたる規模で、円換算では約49.0兆円（1ドル=158.7円、注6）です。週次の増加幅は、日次系列の比較（今週は+21.9億ドル）では5月以降で最大です（注2。取得時点スナップショットの前週差は+18.4億ドルです）。5月中旬からの13週は累計-114.7億ドルの縮小で、この累計の縮小幅は前号時点の-144.1億ドルから小さくなっています。
定点観測する10銘柄です。合計でドル建て全体の92.6%を占めます（注3）。
| 銘柄（発行体・運営） | 残高（億ドル） | 前週差（百万ドル） | 前週比 |
|---|---|---|---|
| USDT（Tether） | 1,832 | +103 | +0.06% |
| USDC（Circle） | 737 | +1,725 | +2.40% |
| USDS（Sky） | 64 | -319 | -4.78% |
| DAI（Sky、旧MakerDAO） | 48 | +14 | +0.30% |
| USDe（Ethena） | 41 | +118 | +2.97% |
| USD1（World Liberty Financial） | 40 | -12 | -0.29% |
| USDG（Paxos系） | 33 | -81 | -2.39% |
| PYUSD（PayPal） | 29 | +121 | +4.40% |
| RLUSD（Ripple） | 21 | +361 | +21.04% |
| USDD（Tron系） | 15 | 0 | +0.03% |
今週の前週差+18.4億ドルは、増加した銘柄の合計+28.0億ドルと、減少した銘柄の合計-9.6億ドルの差引です（注3）。増加側はUSDC（+17.3億ドル、+2.4%）が増加した銘柄の合計（+28.0億ドル）の6割を占め、RLUSD（+3.6億ドル）、PYUSD（+1.2億ドル）、USDe（+1.2億ドル）、USDT（+1.0億ドル）が続きます。減少側の最大はUSDS（-3.2億ドル、-4.8%）で、13週の累計でも-22.1億ドルと、春以降の縮小基調が続いています（注4）。
RLUSDは20.8億ドル（+21.0%）と、比率では定点10銘柄で最大の増加でした。率の高さは母数の小ささも寄与していますが、金額でも+3.6億ドルと今週2番目の増加です。チェーン別ではEthereum上で+2.2億ドル、発行元の台帳であるXRP Ledger上で+1.4億ドルと両方で増加しました。対象週の週末には、RLUSD建てで機関投資家向けに融資を行うファンドの組成が報じられており（セクション3③）、発行規模の拡大と使い道の拡張が並行した週になりました。
直近13週の純減は114.7億ドルです。銘柄別では、USDT（-63.8億ドル）、USDC（-28.9億ドル）、USDS（-22.1億ドル）の3銘柄の減少だけで計114.8億ドルに達し、純減の114.7億ドルをわずかに上回ります（他の銘柄の増加が一部を打ち消しました。注4）。今週はこのうちUSDT・USDCの2銘柄が増加側に回っており、来週以降この反転が続くかが観測点です。
チェーン別では、Tron（+8.5億ドル、+0.9%）とHyperliquid L1（+7.4億ドル、+12.0%）が増加側の中心です（注3）。TronはUSDTの増加、Hyperliquid L1はUSDCの増加によるもので、Solana（+4.6億ドル）がこれに続きます。減少側はEthereum（-5.8億ドル）が最大でした。Hyperliquid L1の残高は69.3億ドルとチェーン別で5番目の規模にあたり（ブリッジ重複を含む参考値、注3）、この内訳は姉妹レポートの週刊Hyperliquidが毎週観測しています。
2-2. USDC｜Hyperliquid上で7.4億ドル増、Solana上は減少から増加へ反転
USDCの残高は736.9億ドルで、前週から17.3億ドル（+2.4%）増加し、今週最大の増加銘柄になりました。前号（8月18日号）では-4.4億ドルで最大の減少銘柄だったため、方向が1週間で反転しています。チェーン別の内訳は、Hyperliquid L1上で+7.4億ドル（60.43億ドル→67.86億ドル、+12.3%）、Solana上で+5.8億ドル、Ink上で+1.8億ドル、Base上で+1.2億ドルです（注3）。前号で観測したSolana上の減少（-5.5億ドル）は、今週は増加へ反転しました。なおチェーン合算のSolana（+4.6億ドル）がUSDC単体（+5.8億ドル）より小さいのは、Solana上の他の銘柄の減少が一部を相殺したためです。
増加の背景は取引需要とみられます。Hyperliquidはデリバティブの証拠金がUSDC建てのため、取引の拡大がUSDC残高の増加に直結する構造です。対象週の暗号資産市場は週間で16.4%上昇し、HYPEは42.6%上昇しました（いずれも当社集計。姉妹レポートの週刊クリプトマーケット8月24日号）。8/19にはトランプ大統領がHyperliquidを米国の規制下へ取り込む意向を示したと報じられています（セクション3②）。Solana上では、発行体のCircleが8/20に2.5億ドルを1回で増発したことがオンチェーンデータから報じられており（出典: Crypto Briefing、8/22）、当社集計の週+5.8億ドルの一部を説明します。
裏付け資産の開示は、月次で会計事務所Deloitteの第三者検証を受ける方式です。準備金の大半はBlackRockが運用するCircle Reserve Fund（現金・短期米国債・翌日物レポ〔翌日返済の資金貸借取引〕で構成）に置かれ、保有内訳は週次、ファンドの明細は日次で公開されています（出典: Circle）。直近の四半期決算（8月5日公表）では、6月末のUSDC流通量は733億ドル（前年比+19%）でした（出典: Circleの発表）。当社集計の8月24日時点の残高736.9億ドルは、この6月末値を0.5%上回る水準です。
収益の目安は、残高736.9億ドルに米3か月物国債利回り（3.71%、8/20時点）を掛けた単純計算で、年率約27億ドルに相当します。発行体の費用や提携先への分配を差し引く前の、当社の粗い推計です（注8）。
2-3. USDT｜3週続いた減少から増加へ、Tron比率は49.9%と5割の目前
USDTの残高は1,832.1億ドルで、前週から1.0億ドル（+0.06%）増加しました。小幅ながら、3週続いた減少（直近3週の合計で約13億ドルの減少）から増加に転じています（注3）。チェーン別の動きは今週も大きく、Tron上で8.5億ドル増加し、Ethereum上で6.2億ドル減少しました。この結果、USDT全体に占めるTron上の残高（914.7億ドル）の比率は49.9%（前週は49.5%）となり、前号に続いて5割の目前まで上昇しています。Ethereum上は735.0億ドル（40.1%）です。
裏付け資産の開示は、四半期ごとのアテステーション（外部会計事務所による準備資産の検証報告。実施者はBDO）方式です。7月31日公表の直近版では、資産が負債を上回る超過準備が約41.1億ドル、金の保有が146トン超と示されました（出典: Tether）。
収益の目安は、残高1,832.1億ドルに米3か月物国債利回り（3.71%）を掛けた単純計算で、年率約68億ドルに相当します。ただしTetherの準備には金やビットコインなど利回りを生まない資産も含まれるため、この計算は上振れしやすくなります。同社が公表した第2四半期の純営業利益15億ドルを単純に年率換算すると約60億ドルで、おおむね整合します（注8）。
2-4. 価格ウォッチ
8/24取得時点では、残高10億ドル超の主要銘柄にペッグ（連動対象の価格）から±0.5%を超える乖離はありませんでした。対象を残高1億ドル超まで広げると、apxUSD（-4.5%）、satUSD（-1.5%）、FRAX（-0.8%）の3銘柄で下方の乖離を検知しています（注7）。3銘柄とも前週から顔ぶれは変わらず、apxUSDの乖離は前号時点の-6.3%から縮小しました。
3. 1週間の出来事
今週の数値の増減に関連する発表を、ブロックチェーン総研編集部が3本選びました。
① 米財務省が8月17日、ステーブルコイン法（GENIUS法）の実装規則案を公表し、意見募集を始めました（募集期間は連邦官報への掲載から60日間。出典: 米財務省の発表）。規則案は、2027年1月18日以降は許可を受けた発行体以外による米国内でのステーブルコイン発行を禁止し、2028年7月18日以降はデジタル資産サービス事業者による許可発行体の発行分以外の提供・販売を禁止する時間軸と、外国発行体の扱いを定めるものです。ドル建てステーブルコインの発行体の線引きが、法律の成立から実装の段階へ進みました。
② トランプ大統領が8月19日、CFTC（米商品先物取引委員会）の監督の下でHyperliquidを米国内に取り込む作業を進めていると発言したと報じられました（出典: Bloomberg、8/19）。Hyperliquidの証拠金はUSDC建てのため、米国内での合法展開はUSDC需要の構造的な拡大要因になり得ます。対象週のHyperliquid L1上のUSDCは7.4億ドル増加しており、詳細はセクション2-2のとおりです。
③ Ripple・Clearpool・Cicada Partnersの3社が、RLUSD建てでフィンテック企業などに運転資金を貸し付ける機関投資家向けの融資ファンドを組成すると、8月21日に報じられました（出典: crypto.news、8/21）。決済用のトークンだったRLUSDを、融資の与信・担保の用途へ広げる取り組みです。当社集計では、RLUSDは今週+3.6億ドル（+21.0%）と増加しており、増減の詳細はセクション2-1のとおりです。
4. アナリストコメント
5月中旬からの13週で累計114.7億ドル縮小してきた総残高が、今週は5月以降で最大の週次増加（日次系列で+21.9億ドル、取得時点比較で+18.4億ドル）になりました。増加をけん引したのはUSDC（+17.3億ドル）で、その内訳はHyperliquid上の+7.4億ドル、Solana上の+5.8億ドルと、取引の場に近いチェーンに集中しています。決済や送金の残高よりも先に、市場の反転で取引の証拠金と流動性が戻ってくるという順序が、チェーン別の数字にそのまま現れた週です。一方で規制面では、米財務省がGENIUS法の実装規則案を出し、発行体の線引きに2027年1月という具体的な期日が付きました。円建てでは、発行終了を発表済みのGYENの償還が進む一方で、JPYCの流通は4週連続で増加しており、同じ「円建てステーブルコイン」の中でも制度の型と事業の継続性によって数字の方向が分かれています。来週の観測点は、USDTのTron比率が5割を超えるかどうか、Hyperliquid上のUSDC残高が、8/26に計上開始が予定される利回り分配（Aligned Quote Assets。出典: Hyperliquidの公式ドキュメント）の前後でどう動くか、それにGYENの償還ペースです。
注記（集計方法と出典の詳細）
- 総残高の定義: DefiLlamaが収録するドル連動型ステーブルコインのうち、残高1,000万ドル以上の銘柄の流通額合計（取得時点の当社集計）です。この収録には、CircleのUSYCやOndoのUSDYのように保有中に価値が増加する利回り蓄積型や、BlackRockのBUIDLのように利回りを分配で還元する型のトークンも含まれます（合計で全体の3%前後です）。ブリッジ（チェーン間の移送）による二重計上はDefiLlama側で控除されています。本号では、DefiLlamaの取得データに現れたUSDX Money（USDX、6.8億ドル）を総残高・前週差の両方から除外しました。同銘柄はDefiLlama上でリンク切れ（dead）と登録され、供給の系列が2025年11月13日で凍結し、価格データも無い銘柄であり、取得スナップショットへの再表示は集計上の事象と判断したためです（変更の記録は注10）。突合として、CoinGeckoのステーブルコインカテゴリ上位250銘柄の時価総額合計は3,050.6億ドルで、USDX除外後の当社集計（3,086.2億ドル）との差は1.2%でした。差は対象銘柄の範囲と、流通額・時価総額の定義の違いによります。
- 前週差の基準: 前週差は、2026-08-24 10:44（日本時間）取得のスナップショットと、DefiLlamaが公表する前週値との差です。表の「直近13週」「年初来」「1年前比」と「5月以降で最大の週次増加」は日次公表値（毎日0時UTC締め）によるもので、取得時点のスナップショットとは締めの時刻がずれます（本号の取得は01:44 UTCで日次締めとの差は約1.7時間。取得時点の総額3,086.2億ドルに対し、直近の日次値は3,085.5億ドルです）。週次増加幅の比較は日次系列の日曜時点の値同士（週間差分）で行い、今週の値は+21.9億ドルです。本文の前週比較の一部（USDCの前号の減少額、価格ウォッチの前号の乖離率）は前号スナップショットによります。前号に掲載した総残高（3,067.0億ドル）との差は+19.2億ドルで、取得元の前週値を基準とする本文の+18.4億ドルとは基準の違いにより約0.9億ドル（生値ベース。表示値どうしの差引では0.8億ドル）異なります。1年前比の基準は2025年8月23日の日次値です。
- 定点10銘柄と寄与分解の方法: 定点10銘柄はブロックチェーン総研編集部が定めた観測リストで、残高はドル建て全体の92.6%を占めます。寄与分解は残高1,000万ドル以上の全銘柄を対象とし、増加側と減少側を相殺せずに合算しています。チェーン別は銘柄別のチェーン内訳（取得時点スナップショット差）の当社集計で、ブリッジ経由の重複を含むチェーンがあるため、増減の観測のみに使い水準や順位の断定には使いません。銘柄×チェーンの内訳（USDTのTron・Ethereum上の増減、USDCのHyperliquid・Solana上の増減、RLUSDのEthereum・XRP Ledger上の増減）は、各銘柄の詳細データからの当社集計です。USDTのTron比率（49.9%等）はこの銘柄詳細データの水準によるものです。なおUSDDとUSPDは、取得元の前週値の欄が更新されていなかったため、前週値には前号（8/17取得）のスナップショットを用いています（USDDの詳細系列は2026年7月上旬、USPDは2025年12月から更新が停止しています）。この2銘柄の未更新分はチェーン別（TronとEthereum）の前週差からも除去しました。補正前の値では、総残高の前週差は+27.6億ドル（USDXの再表示+6.8億ドル、USDDの見かけの増分+1.4億ドル、USPDの同+1.0億ドルを含む）です。また、報道にあるミント額（増発額）は償還との差引前の値で、当社集計の週次増減（純増減）とは概念が異なります。補正後のチェーン別合算の前週差（+18.3億ドル）と銘柄別（+18.4億ドル）の差は0.1億ドル未満です。
- 13週さかのぼりの方法: 期間は5月25日から8月23日（総額の日次系列の終点に統一）です。起点は5月25日（月曜の日次値）で、終点のちょうど13週前（5月24日）とは1日ずれます。銘柄別は流通上位と変化の大きい14銘柄を対象とし、詳細系列を取得できない銘柄（USDD等）と残差は「その他」に含めています。
- 円建ての集計と制度の型: 円建ての数値はDefiLlamaの銘柄詳細データ（ペッグ通貨建て）によるもので、円建てのまま集計しています。JPYCは「流通」（市場に出回る分）と「発行済み」（発行体が保有する未流通分を含む全量）を区別して書いています。オンチェーン突合として、JPYCの発行済み残高は4チェーン（Ethereum・Polygon・Avalanche・Kaia）の発行量をブロックチェーンの公開記録で照会した合計88.05億円がDefiLlamaの値と一致し、JPYSCはEthereum上の発行量201.00億円に対しDefiLlama値200.41億円で、差0.3%は取得時点の違い（DefiLlamaは日次値、照会は8/24 10:52時点）によります。制度の型は、JPYSCが信託銀行の発行する信託型（3号電子決済手段。資金決済法上の類型）、JPYCが資金移動業の登録に基づく型、GYENが米国の信託会社（GMO-Z.com Trust Company）の発行する型です。13週前の円建て合計（約44億円）は、ドル建てと同じ窓（5月25日時点）で、DefiLlamaのUSD換算系列に取得時点の為替を乗じた当社の概算です。なおDefiLlamaのJPYC集計は2026年7月下旬に未流通分の分離が始まり、それ以前の流通系列とは連続しません。本文の流通・未流通・発行済みの表示は四捨五入のため、内訳の合計が発行済みの表示と0.1億円ずれることがあります。
- 円換算と規模比較: 円換算は1ドル=158.7円（ECB参照レート、8/21時点）です。外貨準備高は財務省「外貨準備等の状況」（2026年7月末）によります。
- 価格ウォッチの対象: 残高1億ドル超のドル連動型を対象に、ペッグから±0.5%超の乖離を一律の基準で抽出して列挙しています。保有中に価値が増加する利回り蓄積型（USDY、USYC、reUSD等）は価格が1ドルを上回る設計のため、対象から除いています。
- 収益の目安の方法: 発行体の収益の目安は、ステーブルコイン残高に米3か月物国債利回り（セカンダリー市場レート3.71%、8/20時点、出典: FRED DTB3）を掛けた単純計算です。発行体の費用、提携先への分配、準備資産の構成を考慮しておらず、業績の予想ではありません。TetherはBDOのアテステーションに記載された四半期純営業利益の単純年率換算を併記して突合しています。
- 開示: Pacific MetaはJPYC株式会社のパートナーです。本レポートの記述は公開データと公表資料のみに基づいており、同社からの依頼や監修は受けていません。
- 変更の記録: 本号から、DefiLlamaに収録されていても、供給の系列が長期間凍結しリンク切れ（dead）と登録された銘柄は総残高から除外します（本号の該当はUSDX Moneyの6.8億ドルで、除外により総残高は同額小さくなります）。過去号の総残高には影響しません。