対象期間: 8/24（月）〜8/30（日） / データ取得日: 2026-08-31（月） / 公開日: 2026-09-01（火）
本レポートは、特定の発行体やサービスの利用を推奨するものではありません。ステーブルコインを定点観測の対象とするのは、トークン化された資産の中で発行規模が最も大きく、発行量・流通チェーン・使われ方の変化を数字で観測できるためです。オンチェーン金融のいまを掴むための市場観測レポートとして、読者のみなさま向けに毎週発行します。数値は公開データの当社集計に基づく情報提供であり、投資勧誘・投資助言を目的としません。
目次
- 円建てステーブルコイン
- ドル建てステーブルコイン（全体と定点10銘柄 / USDC / USDT / 価格ウォッチ）
- 1週間の出来事
- 米国の39州の銀行協会が業界保有のブロックチェーン網の構築を発表
- World Liberty FinancialがUSD1をCanton Networkにネイティブ発行
- FRBスタッフが国際送金の総括でステーブルコインを代替手段になり得ると記述
- アナリストコメント
1. 円建てステーブルコイン｜JPYCの流通が増加から減少に転じ、減少はKaia上に集中
円建ての残高は合計238.7億円で、前週から1.3億円（-0.5%）減少しました（注5）。
| 銘柄 | 発行者と型 | 残高（8/31時点） | 前週差 |
|---|---|---|---|
| JPYSC | SBI新生信託銀行（信託型） | 200.6億円 | ほぼ横ばい（+0.2億円） |
| JPYC | JPYC株式会社（資金移動業型） | 流通27.3億円 | -1.5億円（-5.2%） |
| GYEN | GMO-Z.com Trust Company（米国の信託会社） | 9.7億円 | 増減なし |
| その他 | CJPY等 | 1.1億円 | — |
JPYCの流通残高は27.3億円（前週比-5.2%）となり、4週続いた増加から減少に転じました。減少はKaia上に集中しており、Kaia上の流通は19.9億円から18.1億円へ1.8億円減少した一方、Polygon上（+0.2億円）とAvalanche上（+0.2億円）は小幅に増加し、Ethereum上は0.1億円減少しました。Kaia上の発行量35.0億円はブロックチェーンの記録の直接照会で前週から変わっておらず、減少分は市場に出回る分が発行体の保有分へ移ったものです（注5。当社とJPYC社の関係の開示は注9）。送金の動きを見ると、対象週のKaia上のJPYC送金は9,304件・約5.6億円で、前週の11,129件・約3.5億円から件数は16%減少し、送金額は6割増加しました（Dune上の当社集計、注5）。1件あたりの平均送金額は約3.1万円から約6.0万円に上昇しており、少額の利用が減少する一方で、まとまった単位の資金移動が増加した週です。
GYENは9.7億円で、今週は残高の動きがありませんでした。発行体は2026年5月にGYENの発行終了と新規購入の停止を発表しており、2026年11月11日を期限とする償還（1GYEN=1円）の期間中です（出典: 発行体の告知、2026年5月15日）。前号までの週は償還による減少が続いていましたが、今週は残高が動いていません。
首位のJPYSCは200.6億円でほぼ横ばいでした。7月末の大口発行以降、残高は200億円台で安定しています。Ethereum上の発行量をブロックチェーンの記録で照会した値は、集計値と1円単位で一致しています（注5）。
13週前の5月30日時点では、円建ての合計は約39億円でした（注5）。円建て市場の規模は3か月で約6倍になっており、この拡大はJPYSCの登場1件でほぼ説明できます。
2. ドル建てステーブルコイン
2-1. 全体と定点10銘柄｜総残高は3,103億ドルへ11億ドル増、2週連続の増加
| 指標 | 数値 | 出典 |
|---|---|---|
| ドル建て総残高（8/31時点） | 3,103.5億ドル | DefiLlama（注1） |
| 前週差 | +11.3億ドル（+0.4%） | 同（注2・注3） |
| 直近13週 | -80.6億ドル（-2.5%） | 同（注2・注4） |
| 年初来 | +1.3% | 同（注2） |
| 1年前比 | +10.2% | 同（注2） |
総残高3,103.5億ドルは、日本の外貨準備高1兆2,871億ドル（2026年7月末、財務省）の約24%にあたる規模で、円換算では約49.6兆円（1ドル=159.68円、注6）です。前週差は+11.3億ドル（+0.4%）と、前週（+18.4億ドル）に続く2週連続の増加になりました。5月中旬から続いた13週累計の縮小幅は-80.6億ドルで、前号時点の-114.7億ドルから34億ドル縮まっています。
定点観測する10銘柄です。合計でドル建て全体の92.5%を占めます（注3）。
| 銘柄（発行体・運営） | 残高（億ドル） | 前週差（百万ドル） | 前週比 |
|---|---|---|---|
| USDT（Tether） | 1,835 | +269 | +0.15% |
| USDC（Circle） | 740 | +371 | +0.50% |
| USDS（Sky） | 67 | +21 | +0.32% |
| DAI（Sky、旧MakerDAO） | 48 | +4 | +0.08% |
| USD1（World Liberty Financial） | 42 | +180 | +4.49% |
| USDe（Ethena） | 41 | -11 | -0.27% |
| USDG（Paxos系） | 33 | -62 | -1.85% |
| PYUSD（PayPal） | 28 | -103 | -3.56% |
| RLUSD（Ripple） | 24 | +296 | +14.26% |
| USDD（Tron系） | 15 | 0 | -0.02% |
なおUSDSは、集計元のDefiLlamaが過去の系列を改定したため、前号に掲載した残高（63.6億ドル）とは接続しません（注3）。
今週の前週差+11.3億ドルは、増加した銘柄の合計+17.6億ドルと、減少した銘柄の合計-6.3億ドルの差引です（注3）。増加側はUSDC（+3.7億ドル）、RLUSD（+3.0億ドル）、USDT（+2.7億ドル）、BUIDL（+2.1億ドル）、USDtb（+2.0億ドル）、USD1（+1.8億ドル）と、上位が比較的小さな差で並びました。取引需要の強かった前週（USDC単体で+17.3億ドル）と異なり、機関投資家向けの使い道を持つ中位の銘柄が増加側に目立つ構成です。減少側の最大はSolana上のUSX（Solstice、-1.5億ドル、-38.2%）で、USYC（-1.5億ドル、-5.1%）、PYUSD（-1.0億ドル、-3.6%）が続きます。
RLUSDは23.7億ドル（+14.3%）となり、前週の+21.0%に続く2桁の増加率でした。2週間の合計では+6.6億ドルです。チェーン別ではEthereum上で+2.4億ドル、発行元の台帳であるXRP Ledger上で+0.5億ドルと、増加の中心はEthereum上にあります。増加は週の後半に集中しており、前週のRLUSD建て融資ファンドの組成報道（8/21）を挟んで、発行規模の拡大が2週続いています。
BUIDL（BlackRockのトークン化ファンド。利回りを分配で還元する型、注1）は27.9億ドル（+7.9%）で、増加分の大半はAptos上（+1.5億ドル）です。Ethenaが発行するUSDtbは5.3億ドル（+58.7%）となりましたが、増加率の高さは母数の小ささによるもので、金額では+2.0億ドルです。増加は対象週の前半にEthereum上で集中して起きています。USDtbは5月末には11.0億ドルの残高があり、6月の大幅な減少からの回復の途上にあります（注4）。USD1は毎日増加して41.9億ドル（+4.5%）となりました。発行元は対象週にCanton Networkへのネイティブ発行を発表しており、詳細はセクション3のとおりです。
直近13週の純減は80.6億ドルです。銘柄別では、USDT（-50.6億ドル）、USDS（-21.8億ドル）、USDC（-18.8億ドル）の3銘柄で計91.2億ドルの減少となり、USDGO（+9.3億ドル）、USDG（+7.3億ドル）、RLUSD（+6.3億ドル）などの増加が一部を打ち消しました（注4）。前号で観測点とした「USDT・USDCの増加への反転が続くか」については、今週も両銘柄が増加側にあり、反転は2週続いています。
チェーン別では、Ethereum（+11.0億ドル、+0.7%）とTron（+4.5億ドル、+0.5%）が増加側の中心です（注3）。EthereumはUSDCとRLUSD、TronはUSDTの増加によるものです。Arbitrum（+1.1億ドル）とPlasma（+1.1億ドル、+11.3%）が続きます。減少側はSolana（-2.1億ドル。USDCの-3.9億ドルが主因）、BSC（-1.7億ドル）、Ink（-1.2億ドル、-39.4%）です。Hyperliquid L1は68.7億ドルとチェーン別で5番目の規模のまま、今週はほぼ横ばい（+0.1億ドル）でした（ブリッジ重複を含む参考値、注3）。この内訳は姉妹レポートの週刊Hyperliquidが毎週観測しています。
2-2. USDC｜Ethereum上で9億ドル増、Solana上は3週続けて前週と逆方向
USDCの残高は739.7億ドルで、前週から3.7億ドル（+0.5%）増加しました。2週連続の増加ですが、増加幅は前週の+17.3億ドルから縮小しています。チェーン別の内訳は、Ethereum上で+9.3億ドルと大きく増加した一方、Solana上で-3.9億ドル、Ink上で-1.2億ドルと、前週に増加したチェーンの一部が減少に転じました（注3）。Solana上の残高は、-5.5億ドル（8月18日号）→+5.8億ドル（8月25日号）→-3.9億ドル（本号）と、3週続けて前の週と逆方向に動いており、残高の増減が短い周期で往復しています（チェーン間の移し替えを含みます）。前号で観測点としたHyperliquid上の利回り分配（Aligned Quote Assets。公式ドキュメントでは8/26からの計上開始が予定されていました。出典: Hyperliquidの公式ドキュメント）については、この予定日を挟んだ前後でもHyperliquid L1上のUSDC残高は67.3億ドルとほぼ横ばい（+0.1億ドル）で、目立った資金の出入りはありませんでした。
裏付け資産の開示は、月次で会計事務所Deloitteの第三者検証を受ける方式です。準備金の大半はBlackRockが運用するCircle Reserve Fund（現金・短期米国債・翌日物レポ〔翌日返済の資金貸借取引〕で構成）に置かれ、保有内訳は週次、ファンドの明細は日次で公開されています（出典: Circle）。直近の四半期決算（8月5日公表）では、6月末のUSDC流通量は733億ドル（前年比+19%）でした（出典: Circleの発表）。当社集計の8月31日時点の残高739.7億ドルは、この6月末値を0.9%上回る水準です。
収益の目安は、残高739.7億ドルに米3か月物国債利回り（3.69%、8/27時点）を掛けた単純計算で、年率約27億ドルに相当します。発行体の費用や提携先への分配を差し引く前の、当社の粗い推計です（注8）。
2-3. USDT｜Tron上の残高比率が50.1%と5割を超過
USDTの残高は1,834.6億ドルで、前週から2.7億ドル（+0.15%）増加し、2週連続の増加になりました。チェーン別ではTron上で4.5億ドル増加し、Tron上の残高は919.2億ドルとなりました。増加分のうち3.9億ドルは8月26日（UTC）の1日に集中しています（注3）。同じ日にAptos上の残高が2.4億ドル減少しており、Tronの増加と同日に反対方向へ動いていることから、この減少分はAptos上の発行残高をTronへ付け替えるチェーンスワップ（発行チェーンの変更。USDT全体の残高は変わりません）によるものとみられます（注3）。この結果、USDT全体に占めるTron上の比率は50.1%（前週は49.9%）となり、前号まで「5割の目前」としてきた水準を超えています。Ethereum上は735.0億ドル（40.1%）でほぼ横ばいでした。Aptos上の残高は7.3億ドルと前週から2.4億ドル（25%）減少した一方、同じAptos上ではBUIDLが1.5億ドル増加しており、他の銘柄の増減も含めたチェーン全体では-1.1億ドルの減少にとどまりました。
裏付け資産の開示は、四半期ごとのアテステーション（外部会計事務所による準備資産の検証報告。実施者はBDO）方式です。7月31日公表の直近版では、資産が負債を上回る超過準備が約41.1億ドル、金の保有が146トン超と示されました（出典: Tether）。
収益の目安は、残高1,834.6億ドルに米3か月物国債利回り（3.69%）を掛けた単純計算で、年率約68億ドルに相当します。ただしTetherの準備には金やビットコインなど利回りを生まない資産も含まれるため、この計算は上振れしやすくなります。同社が公表した第2四半期の純営業利益15億ドルを単純に年率換算すると約60億ドルで、おおむね整合します（注8）。
2-4. 価格ウォッチ
8/31取得時点では、残高10億ドル超の主要銘柄にペッグ（連動対象の価格）から±0.5%を超える乖離はありませんでした。対象を残高1億ドル超まで広げると、apxUSD（-3.6%）、FRAX（-0.9%）、satUSD（-0.9%）の3銘柄で下方の乖離を検知しています（注7）。3銘柄とも前号から顔ぶれは変わらず、apxUSDの乖離は前号時点の-4.5%から、satUSDは-1.5%から縮小しました。
3. 1週間の出来事
今週の数値の増減に関連する発表を、ブロックチェーン総研編集部が3本選びました。
① 米国の39の州銀行協会が8月25日、トークン化預金・ステーブルコイン・自動決済などを扱う業界保有のブロックチェーン網を構築する「BankChain Alliance」の設立を発表しました（出典: BankChain Allianceの発表）。ネットワークは銀行業界が保有・設計・統治する形とし、技術パートナーの選定を進めて2027年の稼働を目指します。暫定議長にはフロリダ銀行協会会長兼CEOのKathy Kraninger氏が就きました。同網はトークン化預金とステーブルコインの双方を扱う設計であり、GENIUS法の下で発行体側の制度整備が進むのと並行して、銀行業界が自前の共通基盤を整備する動きです。
② World Liberty Financialが8月25日、ドル建てステーブルコインUSD1について、機関投資家向け基盤のCanton Networkでのネイティブ発行を開始したと発表しました（出典: 同社の発表）。ブリッジ（チェーン間の移送）を介さずに、トークン化された債券などの資産とUSD1を同一の取引の中で同時に決済できます。当社集計では、USD1の残高は対象週を通じて毎日増加し、週間で+1.8億ドル（+4.5%）でした（セクション2-1）。
③ FRB（米連邦準備制度理事会）のスタッフが8月26日、米国の国際送金改善の10年を総括するノートを公表しました（出典: FRBのFEDS Notes）。GENIUS法の実装規則（2026年中の予定）によって裏付け資産の規律が整うことを前提に、ステーブルコインが決済分野で「実行可能で安全な代替手段」になり得るとの見方を示しています。ノートは著者個人の見解でFRBの公式見解ではない旨が明記されていますが、当局スタッフの分析が送金インフラの選択肢としてステーブルコインを検討している点で、①の銀行界の動きと対になる内容です。
4. アナリストコメント
USDTのTron上の残高が919.2億ドルとなり、USDT全体に占める比率は50.1%と5割を超えました。ドル建てステーブルコイン全体の3,103.5億ドルに対しても、Tron上のUSDTだけで約3割を占める計算になります。新しいチェーンや新銘柄に関心が集まる一方で、送金・決済の基盤としての実態は、TronとEthereumの2チェーンにいっそう集中しています。今週の増加側の顔ぶれも示唆的で、証拠金需要がUSDCを押し上げた前週と異なり、RLUSD（融資ファンドの組成報道を挟む2週で+6.6億ドル）、USD1（トークン化資産の決済向けにCantonへネイティブ発行）、BUIDLやUSDtbのような利回り型のトークンと、機関投資家の具体的な使い道を持つ銘柄が並びました。米国では39州の銀行協会がトークン化預金とステーブルコインを扱う業界保有網の構築を発表し、FRBスタッフのノートも、規制の実装を前提にステーブルコイン経由の送金が代替手段になり得るとの見方を示しました。規制下の発行体、銀行のトークン化預金という2つの系統が同じ週に並んで動いており、円建てステーブルコインと預金型トークンの役割分担を検討する日本の金融機関にとって、米国の構図は先行事例になります。来週の観測点は、USDTのTron比率が5割の上で定着するか、RLUSDなど機関向け銘柄の増勢が続くか、それにJPYCの流通減少が一巡するかです。
注記（集計方法と出典の詳細）
- 総残高の定義: DefiLlamaが収録するドル連動型ステーブルコインのうち、残高1,000万ドル以上の銘柄の流通額合計（取得時点の当社集計）です。この収録には、CircleのUSYCやOndoのUSDYのように保有中に価値が増加する利回り蓄積型や、BlackRockのBUIDLのように利回りを分配で還元する型のトークンも含まれます（合計で全体の3%前後です）。ブリッジ（チェーン間の移送）による二重計上はDefiLlama側で控除されています。前号で導入した基準に従い、dead資産（リンク切れ・系列凍結）と登録されたUSDX Money（USDX、6.8億ドル）は総残高・前週差の両方から除外しています（変更の記録は注10）。突合として、CoinGeckoのステーブルコインカテゴリ上位250銘柄の時価総額合計は3,058.1億ドルで、USDX除外後の当社集計（3,103.5億ドル）との差は1.5%でした。差は対象銘柄の範囲と、流通額・時価総額の定義の違いによります。
- 前週差の基準: 前週差は、2026-08-31 6:03（日本時間）取得のスナップショットと、DefiLlamaが公表する前週値（一部銘柄は注3の補正後）との差です。表の「直近13週」「年初来」「1年前比」は日次公表値（毎日0時UTC締め）によるもので、取得時点のスナップショットとは締めの時刻がずれます（本号の取得は8/30 21:03 UTCで、日次系列の終点は8/29です）。日次系列の週間差分（8/22→8/29）は+12.6億ドルで、前週の同じ基準の+20.0億ドルに続く増加です。前号に掲載した総残高（3,086.2億ドル）と本号の補正後の前週値（3,092.2億ドル）の差+6.0億ドルは、USDSの遡及改定（注3）ほか集計元の遡及更新によります。1年前比の基準は2025年8月29日の日次値です。
- 定点10銘柄と寄与分解の方法: 定点10銘柄はブロックチェーン総研編集部が定めた観測リストで、残高はドル建て全体の92.5%を占めます。寄与分解は残高1,000万ドル以上の全銘柄を対象とし、増加側と減少側を相殺せずに合算しています。チェーン別は銘柄別のチェーン内訳（取得時点スナップショット差）の当社集計で、ブリッジ経由の重複を含むチェーンがあるため、増減の観測のみに使い水準や順位の断定には使いません。銘柄×チェーンの内訳（USDTのTron・Ethereum・Aptos上の増減、USDCのEthereum・Solana・Hyperliquid上の増減、RLUSDのEthereum・XRP Ledger上の増減）は、各銘柄の詳細データからの当社集計です。USDTのTron比率（50.1%等）はこの銘柄詳細データの水準によるものです。増減が起きた日の特定（TronとAptosの8月26日の増減）は、同じ銘柄詳細データの日次系列（00:00 UTC刻み）の当社集計により、本文の日付はUTCの暦日です。チェーンスワップの記述は、両チェーンで同日に反対方向のまとまった増減が起きたことに基づく当社の推定であり、発行体の開示によるものではありません。前週値の扱いは3点の補正があります。①USDDとUSPDは、集計元の前週値の欄が更新されていなかったため、前週値に前号（8/24取得）のスナップショットを用いました（USDDの詳細系列は2026年7月上旬、USPDは2025年12月から更新が停止しています）。この2銘柄の未更新分はチェーン別（TronとEthereum）の前週差からも除去しました。②YLDSは集計元の前週値が前号スナップショットと2.4%乖離していたため、同様に前号スナップショットを用いました。③USDSは集計元のDefiLlamaが過去の系列を遡及改定しており（前号取得時の値63.6億ドルに対し、現在の系列では8/23時点66.5億ドル）、本号は改定後の値どうしで前週差（+0.2億ドル）を計算しています。このためUSDSの残高は前号掲載値と接続しません。補正前の値では、総残高の前週差は+20.7億ドル（USDXの再表示+6.8億ドル、USDDの見かけの増分+1.4億ドル、USPDの同+1.0億ドル、YLDSの同+0.2億ドルを含む）です。補正後のチェーン別合算の前週差（+11.4億ドル）と銘柄別（+11.3億ドル）の差は0.1億ドル程度です。
- 13週さかのぼりの方法: 期間は5月30日から8月29日（総額の日次系列の終点に統一）です。銘柄別は流通上位と変化の大きい15銘柄を対象とし、詳細系列を取得できない銘柄（USDD等）と残差は「その他」に含めています。USYCは取得時点のスナップショット（27.8億ドル）と日次公表値（8/29時点24.4億ドル）が乖離しており、13週分解は日次系列によります（本文2-1の週次前週差はスナップショットによります）。
- 円建ての集計と制度の型: 円建ての数値はDefiLlamaの銘柄詳細データ（ペッグ通貨建て）によるもので、円建てのまま集計しています。JPYCは「流通」（市場に出回る分）と発行体の保有分（未流通)を区別して書いています。オンチェーン突合は次のとおりです。JPYSCはEthereum上の発行量をブロックチェーンの公開記録で照会した200億6,410万4,793円が集計値と1円単位で一致しました（8/31照会）。JPYCはKaia上の発行量35.0億円が照会値と一致し、本文のKaiaに関する記述はこの検証済みの値に基づきます。一方、Ethereum・Polygon・Avalancheの3チェーンでは、集計元が示す発行量（計53.1億円）が現行コントラクトの照会値（計24.5億円)を上回っており、旧型トークンの包含など集計対象の範囲の違いがあるとみられるため、本号では発行残高の4チェーン合計を本文に用いていません。制度の型は、JPYSCが信託銀行の発行する信託型（3号電子決済手段。資金決済法上の類型）、JPYCが資金移動業の登録に基づく型、GYENが米国の信託会社（GMO-Z.com Trust Company）の発行する型です。13週前の円建て合計（約39億円）は、ドル建てと同じ窓（5月30日時点）で、DefiLlamaのUSD換算系列に取得時点の為替を乗じた当社の概算です。JPYCの送金件数・送金額はDune上の当社集計で、週の区切りが月曜0時UTC（日本時間月曜9時）のため、本文の対象週とは9時間ずれます。また当週分は取得時点（8/30 21時UTC）までの集計で、UTC週の末尾約3時間分を含みません。
- 円換算と規模比較: 円換算は1ドル=159.68円（ECB参照レート、8/28時点）です。外貨準備高は財務省「外貨準備等の状況」（2026年7月末）によります。
- 価格ウォッチの対象: 残高1億ドル超のドル連動型を対象に、ペッグから±0.5%超の乖離を一律の基準で抽出して列挙しています。保有中に価値が増加する利回り蓄積型（USDY、USYC、reUSD等）は価格が1ドルを上回る設計のため、対象から除いています。
- 収益の目安の方法: 発行体の収益の目安は、ステーブルコイン残高に米3か月物国債利回り（セカンダリー市場レート3.69%、8/27時点、出典: FRED DTB3）を掛けた単純計算です。発行体の費用、提携先への分配、準備資産の構成を考慮しておらず、業績の予想ではありません。Tetherは同社が公表した第2四半期の純営業利益（2026年7月31日発表）の単純年率換算を併記して突合しています。
- 開示: Pacific MetaはJPYC株式会社のパートナーです。本レポートの記述は公開データと公表資料のみに基づいており、同社からの依頼や監修は受けていません。
- 変更の記録: 本号での集計の定義・閾値の変更はありません。dead資産の除外基準（注1）は前号（8月25日号）で導入したものを継続しています。