分散型金融（DeFi）の主要レンディングプロトコルであるAave（アーベ）において、米ドル連動型ステーブルコイン「USDT」の借入需要が急速に拡大しています。リスク管理機関LlamaRisk（ラマリスク）の公表データによると、2026年7月13日から20日までの1週間で借入残高が約2億3900万USDT増加し、合計で約24億5700万USDT（約4000億円）に達しました。この急激な伸びの背景には、合成ドルプロトコルEthena（エセナ）が発行する「USDe」を担保にしたUSDTの借り入れ取引の拡大があると見られます。需要の拡大に伴い借入・供給の上限調整が相次いで行われており、プロトコル上の流動性管理と市場動向の双方において重要視されています。
1週間で約390億円急増 借入上限の再引き上げが提案
Aave V3 CoreにおけるUSDTの借入残高は、7月13日時点の約22億1800万USDTから7月20日には約24億5700万USDTへ拡大しました。円換算では1ドル＝163円換算で約4000億円規模に達しており、1週間で約390億円（約2億3900万USDT）増加した計算になります。
Aaveでは過度な資金集中やリスクを防ぐため、対象資産を借りられる総量を制限する借入上限の仕組みが設けられています。 needの上昇を受け、7月15日にUSDTの借入上限は23億4000万USDTから25億7400万USDTへと引き上げられたばかりでした。
しかし、上限引き上げ後も借り入れの増加傾向は続き、7月20日時点で新たな上限の95.5％まで達しました。これを受け、リスク管理を支援するLlamaRiskは7月21日、USDTの借入上限をさらに5億1600万USDT引き上げて30億9000万USDTとする改善案を提示しました。この変更が適用された場合、利用率は約79.5％まで緩和される見通しとされています。
USDe担保の借り入れが背景に 供給上限も即座に改定
今回の借入急増の主な背景として、暗号資産等を担保・ヘッジ運用して発行されるEthenaの合成ドル「USDe」を担保にした取引の活発化が挙げられます。
LlamaRiskが7月18日に公表したデータによると、Aave V3 CoreでUSDeを多く預けている上位20アドレスのすべてが借入残高を抱えており、そのうち18アドレスがUSDeを担保としてUSDTを借り入れていたことが確認されています。
こうした需要の急増は、USDe自体の供給上限にも影響を与えています。Aave V3 CoreにおけるUSDeの供給上限は7月15日に6億2600万USDeから7億5120万USDeへ引き上げられましたが、数日後には上限の99.4％に到達しました。そのためLlamaRiskは供給上限を9億200万USDeへ再引き上げする提案を行い、7月21日に変更が実施されたと報告されています。
ポイント
- 1週間でUSDTの借入残高が約390億円（約2億3900万USDT）増加し、総額約4000億円規模に到達した点
- 7月15日の借入上限引き上げ後もわずか数日で利用率が95.5％に達し、上限の再引き上げ案が提示された点
- 増加の主な要因として、Ethenaが発行する合成ドル「USDe」を担保にしたUSDT借入取引の拡大が見られる点
- USDeの供給上限も需要ひっ迫により9億200万USDeへ再引き上げされるなど、複数のプロトコルを跨ぐ運用手法の活発化が示されている点