2026年1月、主要なステーブルコインであるUSDTの発行ペースが大幅に鈍化し、暗号資産市場全体の流動性低下の懸念が浮上している。USDTの時価総額増加ペースは急落しており、過去のデータとの比較からビットコインを含む市場が停滞または下落局面に移行する可能性が指摘されている。特にTether Treasuryによる大規模なUSDTの焼却や1ドル未満での取引が観測されており、投資家によるリスク資産からの現金化を反映していると見られる。
発表内容の詳細
データ分析企業CryptoQuantによると、USDTの時価総額の変化を示す60日移動平均は、昨年11月下旬以降、約150億ドルから約33億ドルへと大きく縮小しています。
過去の相場サイクルを振り返ると、USDTの時価総額が急増し、市場の流動性が高まる局面では、ビットコインが上昇トレンドに入るケースが多く見られました。一方で、流動性の伸びが鈍化すると、ビットコインは横ばいに転じるか、場合によっては下落局面に入っていました。
現在の市場には、資本流出を示唆する兆候がいくつも確認されています。
USDTの総供給量の50％以上を占めるERC-20版USDTの時価総額は、過去1カ月で減少しました。またこの期間、USDTは継続的に1ドルをわずかに下回る価格で取引されています。これは価格が大きく乖離する「デペッグ」を意味するものではありませんが、時価総額の減少と1ドル割れが同時に起きている点から、市場から資金が引き揚げられている状況を反映していると考えられています。ステーブルコイン保有者は、新たな投資機会を探すよりも、資金を現金化する動きを強めているようです。
さらに、Tether Treasuryは先日30億USDTをバーンしました。これは昨年5月以来初めてのバーンであり、CryptoQuantのデータによれば、過去3年間で最大規模となります。USDTのバーンは投資家がUSDTを米ドルに償還し、それに対応するトークンが流通から取り除かれる際に行われます。
一部の市場関係者は、この大規模なバーンについてマクロ経済の先行き不透明感や地政学リスクの高まりを背景に大口投資家がリスク回避姿勢を強めている表れだと見ています。ある投資家はこの動きを「大口の誰かが、市場から完全に撤退した可能性がある」と表現しています。
今後の展開
これらの信号はまだ初期段階にあり、決定的なトレンドを確認するほど強力ではありません。しかし、もしこれらの兆候が強まれば、総時価総額約3080億ドルで2カ月間停滞していたステーブルコイン市場が修正局面に移行する可能性があります。そのシナリオでは、ビットコインやアルトコインが弱気相場（ベアマーケット）に入るリスクが増加する可能性があります。
編集部コメント
USDTの供給動向は暗号資産市場の流動性や投資家心理を測る重要な手がかりです。今回の発行ペース鈍化とバーンは、積極的な資金流入が落ち着きつつあることを示唆しており、当面は流動性の変化が相場に与える影響を注視する局面といえそうです。