2026年1月22日、資産運用大手ブラックロックは同社のレポート「Thematic Outlook 2026」において、イーサリアム（Ethereum）をトークン化への「有料道路（toll road）」と表現した。ブラックロックは、最近の価格下落にもかかわらず、イーサリアムの長期的な価値は価格変動を超え、トークン化における中心的な役割に根ざしていると主張している。レポートによるとイーサリアムはトークン化資産および実物資産（RWA）市場において支配的なシェアを占めている。
発表内容の詳細
ブラックロックはイーサリアムを「有料道路」と表現することで、投機的な資産としてではなく不可欠なインフラストラクチャとしての役割を担っている点を強調しています。より多くの金融商品がオンチェーンに移行するにつれて、イーサリアムは発行、決済、コンプライアンスを促進するネットワークとして構造的に利益を得る立場にあると述べています。
トークン化市場における優位性
ブラックロックのレポートによると、現在トークン化資産の約65%がイーサリアム上に存在しています。
この寡占度合いは、イーサリアムがトークン化市場において独占的な地位にあることを示唆しています。
また、ステーブルコインの利用拡大は、トークン化が既に実用化されていることの現れであるとしています。
実物資産（RWA）市場での支配
RWAのトークン化市場は、最近ロックされた合計価値（TVL：Total Value Locked）が約210億ドルの史上最高水準に達しました。なんとイーサリアム単独でこのうち約116億ドルを占めており、これはRWA市場全体の約55%に相当します。
トークン発行者や機関は、流動性・ツール・およびセキュリティが既に確立されている場所で構築する傾向があるため、この動向がイーサリアムのネットワーク効果を強化していると見られます。
今後の展開
イーサリアムの価格は最近の急落により一時2,870ドル付近まで下落した後、1月23日現在3,000ドル近辺で取引されています。
オンチェーンデータによると、長期保有者のネットポジション変化はプラスに転じており、数週間の売り出しの後、売り圧力が後退し買い集めが始まっています。この長期保有者の行動は短期的な価格変動ではなく、イーサリアムの金融インフラ内での役割に対する確信を反映していると見られます。
ブラックロックによるトークン化の役割の評価は、市場のセンチメントを改善させる可能性があります。信頼性が向上すれば、イーサリアムはレジスタンスである3,085ドルを回復し、さらに3,188ドルまで上昇する可能性があります。
一方、下落リスクとしては、2,925ドルまたは2,885ドルを下回った場合、2,796ドルへの下落が想定されますが、長期保有者による買い集めの動きは、そうした大幅な下落の可能性を低減させると見られています。
編集部コメント
足元では価格が下落していますが、イーサリアムに対する中長期的な評価は崩れていません。ブラックロックのレポートはETHを単なる投資対象ではなく、今後の金融インフラを支える基盤として評価していることを示しています。短期的な値動きとは別に、トークン化やRWAといった実需分野での利用が拡大する中、イーサリアムの価値はネットワーク効果とインフラとしての役割に根ざしたものとして、改めて見直されつつあると言えそうです。