米大手暗号資産取引所のCoinbaseは、分散型デリバティブ取引ネットワークであるHyperliquidのエコシステムにおいて、USDCの公式な財務デプロイヤー（treasury deployer）に就任することを発表しました。これに伴い、HyperliquidのネイティブステーブルコインであったUSDHは事実上廃止され、ネットワーク内の主要な決済・証拠金資産はUSDCへと一本化されます。この動きは、急成長する分散型取引所における流動性の集約と資本効率の向上を目的とした戦略的な転換と見られます。
USDCへのインフラ移行とCoinbaseの役割
今回の合意により、Hyperliquidのステーブルコインインフラを運営してきたNative Marketsは、その機能をUSDCへと移行させます。CoinbaseはHyperliquidにおけるUSDCの公式な財務管理・発行を担う役割を引き継ぎ、新たな「財務共有モデル（treasury-sharing model）」を導入します。
HyperliquidにおけるUSDCの供給量は約50億ドルに達しており、約1億ドルにとどまっていたUSDHと比較して圧倒的なシェアを占めています。USDCを公式な「Aligned Quote Asset（価格表示資産）」として位置づけることで、24時間稼働するオンチェーン市場において、より深く安定した流動性を提供できる体制が整うとされています。
USDHの段階的な廃止と利用者への対応
Native Marketsは、USDHのブランド資産をCoinbaseが買収する権利を認める条件に合意しました。これにより、Hyperliquidの独自ステーブルコインとしてのUSDHはその役割を終えることになります。
既存のUSDH保有者に対しては、混乱を避けるための移行措置が用意されています。利用者は今後数ヶ月間、Native Marketsが提供する専用のダッシュボードを通じて、USDHを手数料なしでUSDCまたは法定通貨に償還（変換）することが可能です。USDHの市場は当面の間機能し続けますが、段階的に廃止（サンセット）される予定です。
ブロックチェーン業界への影響
この出来事は、特定のネットワーク独自のステーブルコインを構築するよりも、USDCのような既存の広範な流動性を持つ資産を採用する方が、エコシステムの成長において効率的である可能性を示唆しています。
Coinbaseにとっては、中央集権型取引所以外のオンチェーン金融市場におけるUSDCの支配力を強める機会となります。一方、Hyperliquidにとっては、Coinbaseという強力なパートナーを財務基盤に迎えることで、機関投資家や大口トレーダーがより参加しやすい環境を構築できる利点があります。
ポイント
- CoinbaseがHyperliquidにおけるUSDCの公式な財務デプロイヤーに就任しました。
- Hyperliquid独自のステーブルコインであったUSDHは、USDCへの移行に伴い廃止されます。
- Native Marketsは、USDHのブランド資産をCoinbaseが買収する権利を認める条件に合意しました。
- 利用者は今後数ヶ月間、USDHを手数料なしでUSDCや法定通貨に償還できます。
- 流動性の高いUSDCに集約することで、ネットワーク全体の資本効率と市場の安定性が向上すると期待されます。