世界最大級のDeFiデータプラットフォーム「DefiLlama」、「DL News」、そして「DL Research」は、このたび共同でDeFi市場の包括的な分析レポート『State of DeFi 2025』を公開しました。
本レポートでは、DeFiが経済的インセンティブに依存した「実験フェーズ」から、実用性と持続可能な収益性を重視する「成熟フェーズ」へと移行した実態を明らかにしています。特に、ステーブルコインの決済処理額がVisa・Mastercardの合計を上回る規模に達した事実や、機関投資家の参入による市場構造の変化など、2026年の戦略を描く上で不可欠なインサイトが凝縮されています。
本記事では、業界の”現在地”をデータで解き明かす本レポートについて、その要点と見どころを詳しくご紹介していきます。
レポートの要点とみどころ3点
1. ステーブルコイン：Visa・Mastercardを超える決済インフラへ
ステーブルコインは、もはや単なる取引の道具ではありません。トップクラスのグローバル決済ネットワークに匹敵、あるいは凌駕する規模へと成長しました。
データによると、2024年の時点で決済処理額は27兆ドルに達し、VisaとMastercardの合計をすでに上回っています。さらに2025年には52.9兆ドルへとほぼ倍増しており、グローバルな決済ネットワークとしての地位を不動のものにしました。
- 用途の拡大: 決済だけでなく、利回りを生む「運用型の現金」としての利用や、クロスボーダー送金、企業のトレジャリー資産としての利用が急拡大しています。
- 利回り付きステーブルコイン: sUSDeやBUIDLなどの利回り付きステーブルコインの市場規模は200億ドルを超え、新たな標準となりつつあります。
2. インフラからアプリケーションへの価値移行
2025年の最も大きな構造変化の一つは、ブロックチェーン（L1/L2）そのものよりも、その上で動くDeFiアプリケーションの方が多くの手数料収益を生み出すようになった点です。インフラのコスト低下と競争激化により、経済価値の中心がアプリケーションレイヤーへとシフトしました。
- 収益の集中: 上位10のプロトコルが総手数料の約60%を生み出しており、その中でもTetherとCircleのステーブルコイン発行体が業界収益の約75%を占めるなど、勝者総取りの傾向が強まっています。
- L2の黒字化: Dencunアップグレード以降、BaseやOptimismなどの主要L2はキャッシュフローが黒字化し、利益を生むネットワークへと変貌しました。
3. 取引環境の進化：DEXとSolanaの台頭
DEX（分散型取引所）の取引量は世界のスポット取引の約2割に迫り 、ユーザー体験は「インテント（意図）」ベースの取引へと進化しました。ユーザーが欲しい結果を指定し、ソルバーが最適な経路で実行する「RFQ（相対見積もり）」や「オーダーブック型」が普及しています。
- Solanaの躍進: Solanaはトレーディングに特化した環境としての地位を確立しました。DEXの現物取引量は約1.47兆ドルへと成長し、オンチェーン最大の現物取引の場となっています。
- パーペチュアル（無期限先物）の機関化: Hyperliquidなどがシェアを伸ばし、オンチェーンデリバティブはいわゆる”カジノ的”な投機環境から「機関投資家が利用可能なリスク移転インフラ」へと成熟しました。
まとめ：今後の展望
2025年のDeFi市場は、無秩序な拡大から「選別と統合」が進んだ1年でした。 2026年に向けては、金利環境の変化や規制の整備が進む中で、単にインセンティブ（報酬）を配るだけのプロトコルは選ばれにくくなり、実質的な収益（Real Yield）と、機関投資家に耐えうるリスク管理・ガバナンスを備えたプロジェクトに資本が集中すると予想されます。
本レポートの全文では、各チェーンの詳細なデータ分析、MEV（最大抽出可能価値）の最新動向、DAOトレジャリーの財務状況など、より深いインサイトをご覧いただけます。
DeFiの”現在地”を正しく理解し、次なるビジネスチャンスを掴むために、ぜひ下記リンクより日本語版のレポート全文をダウンロードしてご活用ください。
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※本レポートはDefiLlama、DL News、DL Researchにより2026年に執筆された原文をPacific Metaが翻訳・編集したものです。
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