米証券取引委員会（SEC）は、これまでにない資産クラスや投資戦略を用いる新型ETFについて、一般から意見を募るパブリックコメント期間を開始しました。この意見募集は、暗号資産ファンドや予測市場ファンドなどを対象としており、既存の規制や登録手続きが現状に即しているかを検証するものです。暗号資産を組み合わせた複雑なETFの提案が相次ぐ中、投資家保護と金融イノベーションのバランスをどのように取るか、今後の規制方針を決定づけるプロセスとして注目されます。
新型ETFの規制見直しと60日間のパブリックコメント
米証券取引委員会（SEC）は、革新的な資産クラスへの投資や新たな投資戦略を採用する上場投資信託（ETF）について、一般から幅広く意見を求める手続きを開始しました。このパブリックコメントの期間は、連邦官報に掲載されてから60日間とされています。
今回の意見募集では、既存の規則が新型ETFに十分対応できているのか、これらのファンドをどのように規制すべきか、また新たな商品が市場に流入する中で登録手続きの見直しが必要かどうかなどが問われます。
この動きは、ポール・アトキンス（Paul Atkins）SEC委員長が5月に、2ダース（24件）以上の保留中となっていた申請の立ち上げを一時停止した声明に続くものです。当時、アトキンス委員長は、ファンドのスポンサーが新型ETF（イベント契約ETFを含む）の立ち上げを自主的に延期していると言及していました。
背景には、ETF市場の急激な拡大があります。SECによると、ETFの運用資産残高は2019年の約4兆ドル（約650兆円）から、2025年末には12兆ドル超（約1950兆円超）へと成長しており、市場の変化に対応するためのルール検証が必要とされています。
暗号資産を巡る投資戦略の複雑化と多様な商品設計
近年、暗号資産に関連するETFの戦略は、単に特定の暗号資産の価格に連動するシンプルな商品から、より専門的で複雑なものへと変化しています。具体的には、ステーキングやステーブルコインの準備資産、オプション取引、伝統的資産を組み合わせた商品の提案が相次いでいます。
これまでに提案またはローンチされた主な事例は以下の通りです。
プロシェアーズは6月、決済用ステーブルコインに関するジーニアス法で認められた準備資産を念頭に置いた、米国債中心のファンドであるジーニアス・マネーマーケットETFを発表しました。
グレイスケールは、暗号資産HYPEへのエクスポージャーを提供しつつ、ステーキング報酬の獲得を目指すハイパーリキッド・ステーキングETPを立ち上げました。
ブラックロックは1月、オプションを活用したビットコイン収益型ETFであるビットコイン・プレミアム・インカムETFを提案しました。
ゴールドマン・サックスは4月、現物ビットコイン商品とカバードコール戦略を組み合わせたファンドを打ち出しました。
フランクリン・テンプルトンは7月初め、米国株から得られる配当をビットコイン関連投資へ機械的に再投資する2本のETFを提案しました。このファンドは、上場投資商品、先物、オプション、ビットコイン担保付き預託証券などを通じてビットコインへのエクスポージャーを得る仕組みとなっています。
ビットワイズは1月、ビットコインと金、貴金属、鉱山株を組み合わせたアクティブ運用型ETFをローンチしました。
このように、暗号資産ETFは多種多様な金融商品を織り交ぜた実験場となっており、SECはこれらの複雑化する商品に対して適切な規制の枠組みを模索していると見られます。
ポイント
- 米SECは、暗号資産や予測市場ファンドを含む新型ETFの規制や登録手続きに関して、60日間の意見募集を開始しました。
- ポール・アトキンスSEC委員長が5月に保留中の申請の立ち上げ一時停止を表明したことに続く動きであり、今後の規制の方向性を占う上で重要です。
- ETFの運用資産残高が2019年の約4兆ドルから2025年末には12兆ドル超へと急拡大する中、現行規則の妥当性が検証されます。
- ステーキングやオプション取引、伝統資産を組み合わせた複雑な暗号資産ETFの提案が相次いでおり、これらへの適切な規制の枠組みが模索されています。