分散型無期限先物取引所のハイパーリキッドは、プラットフォーム上のUSDC準備金から生じる運用益を独自トークンHYPEの買い戻しおよび焼却に充てる新制度「AQAv2」の運用益計上を開始しました。本制度では、USDC供給分に対応するコスト控除後運用益の約90パーセントがアシスタンスファンドに配分され、市場でのHYPE購入と焼却の原資となります。これまでの取引手数料に依存するモデルに加え、ステーブルコインの預かり残高と金利に連動する新たな収益経路が稼働した点で重要な動きといえます。
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新制度AQAv2の仕組みと参画企業の役割
AQAv2（USDC運用益連動買い戻し制度）は、ハイパーリキッド上に存在するUSDCの供給量に対応した準備金の運用益を活用する仕組みです。USDC発行体のサークル社が保有する現金や短期国債などの裏付け資産から得られる利回りのうち、コスト控除後の約90パーセントがアシスタンスファンドへ振り向けられます。アシスタンスファンドはその資金を市場でのHYPE買い付けと焼却に充てる方針です。
本制度の稼働にあたっては、コインベース社が資金管理を担当し、サークル社が技術運用を担っています。また、両社は制度の開始にあたり、それぞれ50万HYPEをステーキングしました。なお、分配対象となる利回りはサークル社が世界全体で保有する準備金全体ではなく、ハイパーリキッド上のUSDC供給分に対応する利回りのみとなっています。
資金分配のスケジュールと想定される試算規模
運用益の積み立ては2026年8月26日に開始されました。収益は30日ごとのサイクルで確定され、各サイクルの終了から8日後にアシスタンスファンドへ自動送金される仕組みです。初回となる資金の移転は10月3日に予定されています。
市場の予測では、ハイパーリキッド上のUSDC準備金規模（約50億ドルから55億ドルと報道）と利回り水準を前提とした場合、年間の資金流入額は1億3,500万ドルから1億6,000万ドル程度になると試算されています。また、初回の買い戻しは約2,000万ドル相当に達するとの試算も示されています。ただし、これらの数値は市場側の仮定に基づく試算であり、ハイパーリキッド公式が公表した確定値ではありません。
取引手数料モデルからの拡張とUSDCの位置づけ
ハイパーリキッドでは従来、取引手数料をHLP（流動性提供者向けプール）、アシスタンスファンド、各市場のデプロイヤーへ配分し、アシスタンスファンドに割り当てられた分をHYPEに転換して焼却していました。今回のAQAv2導入により、取引量に依存する手数料収入だけでなく、ステーブルコインの預かり残高と金利に連動する新たな原資が買い戻し・焼却の仕組みに加わりました。
本制度の見返りとして、USDCは今後実装予定のHIP-4やバリデーター運用の無期限先物市場において要求される「アラインド・クオート資産」の地位を獲得します。ただし、これは全市場で唯一の建値通貨になることを意味するものではなく、現物取引やHIP-3規格の市場では引き続き別の建値通貨が使用されます。
ポイント
- ハイパーリキッド上のUSDC準備金運用益の約90パーセントをHYPEの買い戻し・焼却に充てる新制度「AQAv2」が始動しました。
- 資金管理をコインベース社、技術運用をサークル社が担い、両社はそれぞれ50万HYPEをステーキングして参画しています。
- 運用益は30日サイクルで確定され、アシスタンスファンドへの初回送金は10月3日に予定されています。
- 取引量に依存する手数料モデルに加え、預かり残高と金利に連動する新たなトークン焼却原資が確立された点で注目されます。
- USDCは見返りとして、今後実装予定のHIP-4などの市場でアラインド・クオート資産の地位を得る方針です。