イーサリアムの共同創業者であるヴィタリック・ブテリン氏が、分散型金融（DeFi）における急激な清算リスクを抑えるための新たな合成資産設計を提案しました。同氏は、従来の債務と自動清算をベースとした仕組みに代わり、オプション契約を基盤にしたインデックス連動型資産の採用を検討しています。この提案は、市場の急変動時におけるシステムの耐性を高め、DeFiエコシステム全体の安全性を向上させる可能性を秘めています。
債務ベースからオプションベースへの移行による清算リスクの回避
現在のDeFi市場では、ユーザーが暗号資産を担保に借り入れを行い、合成資産やステーブルコインを生成する担保付き債務ポジション（CDP）の仕組みが広く普及しています。しかし、担保価値が急激に下落した際にはスマートコントラクトによってポジションが自動的に清算され、これが市場ストレス時における強制売却の連鎖を引き起こす要因となっていました。
ブテリン氏が提案した新たな設計では、オプションを基盤にすることで、価格が不利に動いた際にも即座にポジションが強制清算されるのを防ぎます。代わりに、目標とする資産配分から徐々にずれていく（リバランスされる）形をとるため、急な価格変動が起きてもユーザーが突然ポジションを失うリスクを軽減できるとされています。
更新頻度の低いオラクルの採用によるセキュリティの向上
現在のDeFiプロトコルの多くは、ほぼリアルタイムの価格データを供給するオラクルに依存しています。しかし、相場の急変時にはこれらのリアルタイムデータが操作の標的となり、不正確なデータに基づいて不当な清算が実行されるリスクが存在していました。
新提案の設計では、予測市場などで使われるような更新頻度の低いオラクルでも十分に機能するとされています。価格データの更新頻度を抑えることで、オラクル操作による突発的な清算リスクを減らすことが可能になります。ブテリン氏は、リアルタイムオラクルに依存する従来の設計よりも、オプションベースの構造を持つアルゴリズム型ステーブルコインの方が、より安全に保有できると指摘しています。
実装における課題と理論段階の現状
この画期的なアプローチには、解決すべき実務的な課題も残されています。オプションベースの仕組みを維持するためには定期的なポートフォリオ調整が必要となりますが、これを十分に低コストかつ効率的に実行できるシステムを構築できるかは現時点で明らかになっていません。
この構想は2026年6月1日に公開された研究投稿に基づくものであり、現時点では理論段階の提案にとどまっています。イーサリアム上での具体的な実装や検証は行われていませんが、DeFiの根幹である清算システムやオラクルの脆弱性を克服するための新たなアプローチとして、今後の議論や技術検証が注目されます。
ポイント
- イーサリアム共同創業者のヴィタリック・ブテリン氏が、DeFiの清算リスクを抑制するため、オプションを基盤とした新たなインデックス連動型資産の設計を提案しました。
- 従来の強制清算を伴う債務ポジション（CDP）とは異なり、価格変動時にポジションが徐々に目標配分からずれていく（リバランスされる）仕組みを目指しています。
- 更新頻度の低いオラクルでも機能する設計であるため、リアルタイム価格データの操作やそれによる不正確な清算リスクを減らせる利点があります。
- アルゴリズム型ステーブルコインの安全性を高める可能性がある一方で、定期的なポートフォリオ調整を低コストかつ効率的に実行できるかという課題が残されています。
- 本構想は現時点で理論段階のものであり、イーサリアム上に実装されたものではありません。