対象期間: 8/3（月）〜8/9（日） / データ取得日: 2026-08-10（月） / 公開日: 2026-08-12（水）
本レポートは、特定の取引所やサービスの利用を推奨するものではありません。Hyperliquidを定点観測の対象とするのは、オンチェーン金融の中で取引量が最も大きく、資金の流れ・商品の広がり・収益構造の変化を数字で観測できるためです。オンチェーン金融のいまを掴むための市場観測レポートとして、読者のみなさま向けに毎週発行します。数値は公開データの当社集計に基づく情報提供であり、投資勧誘・投資助言を目的としません。
今週の目次
- 週間取引高とDEXシェア
- 資金フロー
- 銘柄別Top30とRWAシェア
- HYPE
- HIP-3市場
- ボルト
- ステーブルコイン・担保基盤
- 今週の出来事
- SpaceXが上場後初の決算とロックアップ解除を迎え、SPCX perpの取引が急増
- JPMorganがHYPE ETFへの資金流入の停滞と競争激化を指摘
- HIP-3市場の手数料割引を縮小する方針が報じられる
- 所感
1. 週間取引高とDEXシェア
| 指標 | 数値 | 出典 |
|---|---|---|
| 週間perp取引高（8/3〜8/9） | 448億ドル（約7.1兆円） | 当社集計（注1） |
| 前週比 | -25.3%（前週599億ドル） | 同上 |
| 日次ピーク | 8/5の93億ドル | 同上 |
| デリバティブDEXシェア（主要11社ベース） | 52.1%（分散型を名乗る全23社では41.4%） | CoinGecko（注2） |
| 主要デリバティブDEX11社の合計取引高（推計） | 週約860億ドル | 当社推計（注2） |
| OI（未決済建玉、注9） | 109.4億ドル（前週105.6億ドル。いずれも月曜朝の定点） | Hyperliquid公式データ |
perp（無期限先物。決済期限がなく持ち続けられる先物取引）の週間取引高は、前週のメモリ株ラリーによる急増（+31.1%）がほぼ剥落し、2週間前（457億ドル）と同水準になりました。週7.1兆円は、東証プライム市場の1日平均売買代金11兆6,019億円（2026年7月、出典: 日本取引所グループ）の約6割にあたります。月間に換算すると約30.7兆円で、JPXのデリバティブ市場全体（同月401兆円）の8%弱です（注1）。
減少分151億ドルの内訳を見ると、株式などを扱う外部市場xyzが107億ドルと全体の70%を占め、なかでも前週の取引を主導したメモリ関連5銘柄だけで減少分の60%に達しました。5銘柄の内訳は、SK hynixの2契約（普通株連動のSKHXとADR連動のSKHY）、Micron、SanDisk、メモリ株ETFのDRAMです。本体市場の減少（BTC -21.4%、ETH -21.5%など）が残りの30%を占めます（注8）。一方で逆行して増加したのがSpaceX（+17億ドル）です。上場後初の決算（現地8/4）と9億株超のロックアップ解除（大株主等に課された売却制限の期限到来。8/6）が重なった週で、当社集計の日次ピーク（8/5、日本時間）も決算発表の直後にあたります（セクション8①、注8）。
取引が減少する一方で、OI（未決済建玉。決済されずに残っているポジションの総額、注9）は109.4億ドルと前週から増加しました。手仕舞いよりもポジションの持ち越しが優勢だったことを示します。資金調達レート（perpの買い方と売り方の間で授受される調整金利）の週間平均は年率でBTC 4.6%、ETH 7.3%、HYPE 6.3%でした。この指標は需給が中立でも金利成分により年率4%台半ばのプラスになる設計のため、BTCはほぼ中立、ETH・HYPEにわずかな買い寄りが残る水準で、急減の週でも売りへの傾き（大幅なマイナス）は観測されていません（注8）。
perpを扱うDEX（分散型取引所。企業ではなくブロックチェーン上のプログラムが運営する取引所）の合計取引規模は主要11社で週約860億ドルと推計され、Hyperliquidはその52.1%を占める首位です。2位のAster（9.9%）を5倍以上引き離しており、分散型を名乗るデリバティブ取引所全体（23社）まで広げてシェアが41.4%に低下しても、首位は揺らぎません（注2。シェアの対象はデリバティブDEXで、現物のみのDEXは含みません）。
2. 資金フロー
取引の元手となるチェーン上のステーブルコイン残高（ほぼUSDC、注3）は62.2億ドルで、対象週の減少は0.1億ドルにとどまりました。6月に約6.4億ドル減少した後、7月に62億ドル台まで回復し、この3週間は62.2〜62.7億ドルの狭い範囲にとどまっています。5月のピーク（65.9億ドル）をなお5.7%下回っています。
資金の総量がほぼ動かないまま、取引だけが前週比-25.3%と大きく振れました。前週の取引急増も今週の急減も、新規資金の出入りではなく場内資金の回転数の変化で起きています。実際、週間出来高を預かり資産の総額（セクション7のTVL、60.4億ドル）で割った回転数は、前週の9.9回から7.4回に低下しました（注8）。
3. 銘柄別Top30とRWAシェア
銘柄別の週間取引金額の上位30です（8/3〜8/9の当社集計、注4）。市場列の「本体」はHyperliquidの基本市場、xyzは外部運営市場（HIP-3）を指します（今週の表に登場するのはこの2市場だけです）。前週比は、各銘柄の週間出来高の前週からの増減率です。
| 順位 | 銘柄 | 市場 | 週間出来高（百万ドル） | 前週比 | 区分 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | BTC | 本体 | 8,970 | -21.4% | 暗号資産 |
| 2 | ETH | 本体 | 4,593 | -21.5% | 暗号資産 |
| 3 | SKHX（SK hynix） | xyz | 3,589 | -49.9% | 株式 |
| 4 | SPCX（SpaceX） | xyz | 2,622 | +178.5% | 株式 |
| 5 | SNDK（SanDisk） | xyz | 2,578 | -38.7% | 株式 |
| 6 | XYZ100（株価指数） | xyz | 2,475 | -19.3% | 指数 |
| 7 | SP500（S&P500） | xyz | 2,325 | -20.3% | 指数 |
| 8 | MU（Micron） | xyz | 1,930 | -46.4% | 株式 |
| 9 | CL（WTI原油） | xyz | 1,831 | -17.5% | コモディティ |
| 10 | HYPE | 本体 | 1,447 | -20.4% | 暗号資産 |
| 11 | DRAM（メモリ株ETF） | xyz | 1,287 | -41.2% | 指数 |
| 12 | BRENTOIL（ブレント原油） | xyz | 951 | -28.9% | コモディティ |
| 13 | SOL | 本体 | 771 | -22.0% | 暗号資産 |
| 14 | SKHY（SK hynixのADR） | xyz | 697 | -64.2% | 株式 |
| 15 | GOLD（金） | xyz | 601 | +121.1% | コモディティ |
| 16 | SMSN（Samsung） | xyz | 526 | -50.8% | 株式 |
| 17 | SILVER（銀） | xyz | 520 | -3.1% | コモディティ |
| 18 | INTC（Intel） | xyz | 474 | +37.0% | 株式 |
| 19 | NVDA（NVIDIA） | xyz | 436 | -17.5% | 株式 |
| 20 | ZEC | 本体 | 343 | -4.5% | 暗号資産 |
| 21 | AMD | xyz | 320 | +51.9% | 株式 |
| 22 | EWY（韓国株ETF） | xyz | 282 | -47.7% | 指数 |
| 23 | GOOGL（Google） | xyz | 268 | -5.1% | 株式 |
| 24 | MSFT（Microsoft） | xyz | 254 | -11.1% | 株式 |
| 25 | CRCL（Circle） | xyz | 234 | +55.7% | 株式 |
| 26 | PUMP | 本体 | 227 | +10.5% | 暗号資産 |
| 27 | PLTR（Palantir） | xyz | 196 | +600.9% | 株式 |
| 28 | CASHCAT | 本体 | 194 | +230.0% | 暗号資産 |
| 29 | META（Meta） | xyz | 175 | -26.7% | 株式 |
| 30 | XRP | 本体 | 170 | -10.0% | 暗号資産 |
株式・指数・コモディティ・FXなど現実資産（RWA）のperpが週間取引全体に占める「RWA取引シェア」は59.7%で、前週（62.3%）から低下したものの、前週に続き6割前後です。内訳は株式36.1%、指数14.5%、コモディティ9.0%、FX・債券0.1%です（注4）。
取引高の推移は対照的でした。メモリ関連はSK hynix -49.9%（ADR連動のSKHYは-64.2%）、Micron -46.4%、SanDisk -38.7%と軒並み大幅な減少となる一方、決算とロックアップ解除を迎えたSpaceXは+178.5%、金は+121.1%、Palantirは+600.9%と急拡大しました。株式市場のテーマの入れ替わりが、そのまま銘柄別の増減に映っています。
4. HYPE
HYPE（Hyperliquid独自のトークン）は54.59ドル、時価総額121.4億ドルで暗号資産の10位です（CoinGecko、8/10時点）。直近30日はBTC +1.5%に対してHYPE -19.2%と、逆方向の値動きが続いています。取引手数料が買い戻しを通じてHYPEに還流する設計のため、本章では手数料、買い戻し、保有・ステーキング（トークンをネットワーク運営に預けて報酬を得る仕組み）の順に流れを追います。
| 指標 | 数値 | 出典 |
|---|---|---|
| 週間手数料 | 955万ドル（前週比-20.5%） | DefiLlama（注7） |
| 同・別集計（取引手数料のみ） | 792万ドル（前週比-14.7%） | Hypurrscan（注7） |
| 対象週の買い戻し | 約12.2万HYPE（約660万ドル） | Hypurrscan・週初と週末の差分（注7） |
| Assistance Fund保有 | 4,630万HYPE（総供給の4.8%） | Hypurrscan（8/10時点） |
| ステーキング総委任 | 4.37億HYPE（財団・チーム分を含む） | Hyperliquid公式データ |
| ステーキング解除待ち | 153万HYPE（総委任の0.4%） | Hypurrscan（注8） |
取引が25.3%減少したのに対し、手数料の減少は14.7〜20.5%と相対的に小幅でした。減少が手数料の大幅割引（報道によれば現在90%割引。セクション8③）の適用されているHIP-3株式市場に集中したため、収益への影響が取引量ほど大きくならなかったと説明できます（注8）。Assistance Fund（取引手数料でHYPEを買い戻して保有する公式基金）の買い戻しは約12.2万HYPEと、取引の減少に伴い前週（約15万HYPE）から縮小しました。ステーキングは総委任4.37億HYPE、バリデータ（取引の検証者）は34で、解除待ち行列は153万HYPEと総委任の0.4%にとどまります（解除には7日を要するため、売却圧力の先行指標として観測しています。注8）。手数料からの買い戻しが続く一方で価格は市場全体に対して弱く、この乖離が続くかどうかが注目点です。
5. HIP-3市場
対象週の新規上場は9件で、Tencent（騰訊、8/8）、中国AI半導体の寒武紀（8/9）、CrowdStrike、Reddit、半導体株ブル3倍ETF（SOXL）などが加わりました（HIP-3の仕組みは注9）。ロボット企業Unitree（宇樹科技）はxyzとparaの2市場に重複して上場し、初週から合計約3,700万ドルの取引を集めています。週末に上場したTencent・寒武紀と、8/5上場のCrowdStrikeは、対象週内の取引がまだ立っていません（出典: Hypurrscan、初週出来高は当社集計）。
現物市場の上場権オークション（仕組みは注9）では、Tesla・Apple・Circleを連想させる株式系ティッカーが500 HYPE近辺（約2.7万ドル）で、AIW3が564 HYPE（約3.1万ドル）で落札されました（計4件。出典: Hypurrscan。支払いは2025年5月下旬からHYPE建てで、本文のドル換算は8/10時点のHYPE価格、図は各落札日の終値によります）。ドル換算の落札額は2024年12月のピーク（約98万ドル）から3万ドル前後まで低下したまま推移しており、直近はオークションの下限価格（500 HYPE、注9）近辺での落札が続いています。対象週の新規上場9件がすべてperp側（HIP-3）で起きていることとあわせると、上場活動の中心は、少数の運営事業者が銘柄を追加するperp側へ移っているとみられます。
現在も銘柄を取引できるのは4市場（8/10朝時点でxyz 94銘柄、hyna 18、para 17、mkts 2）で、売買は引き続きxyzに一極集中しています（24時間出来高でxyzは2位市場の100倍超、注4）。所定の要件を満たせば許可制の審査を経ずに上場できる市場で新規上場が毎週続きながら、流動性は首位のxyz1市場に集中する状態が変わっていません。
6. ボルト
ボルト（他の利用者に運用を任せられる、投資ファンドのような機能）は稼働3,154本、預かり資産は約3.35億ドルで、公式のHLPが64%を占めます（8/10時点、注5）。
| ボルト | 預かり資産（百万ドル） | 直近APR（%、注5） |
|---|---|---|
| Hyperliquidity Provider（HLP） | 213.8 | 0.0 |
| HLP Liquidator 2 | 30.0 | 0.0 |
| Systemic Strategies HyperGrowth | 11.3 | -3.4 |
| Growi HF | 9.3 | 8.8 |
| Systemic Strategies L/S Grids | 7.7 | 111.7 |
7. ステーブルコイン・担保基盤
| 項目 | 数値（8/10時点） | 出典 |
|---|---|---|
| 預かり資産の総額（TVL） | 60.4億ドル | DefiLlama |
| うち現物取引の口座残高 | 25.78億ドル（前週比-3.7%） | Hypurrscan |
| うちperp側（証拠金・ボルト等） | 約30.3億ドル（注6） | 当社算出 |
| うちArbitrumブリッジに残る分 | 4.30億ドル | 当社集計（注3） |
| USDH発行量（実流通） | 786万USDH | Hypurrscan |
| 現物USDCの保有アドレス数 | 104.2万（1週間で+1.6万） | Hypurrscan |
| HyperEVMのTVL | 12.10億ドル（前週比+1.4%） | DefiLlama |
通貨基盤は実質USDCのみで（チェーン上ステーブルコインの97.6%、注3。ステーブルコインがHyperliquid上でどう使われるかは注9）、Hyperliquid発のステーブルコインUSDHは全体の0.1%にとどまります（注6）。資金総量が横ばいの中でも、現物口座のアドレス数は1週間で1.6万増加しました（アドレス数は口座数の近似値です。注6）。
8. 今週の出来事
① SpaceXが上場後初の決算（現地8/4）と、約9.1億株のロックアップ解除（8/6）を迎えました。売上高78億ドルで市場予想を上回った一方で株価は下落し、解除により浮動株比率は4.9%から11.8%へ上昇したと報じられています（数値は報道ベース。出典: Yahoo Finance https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-insider-lockup-expires-freeing-115102691.html ほか複数報道）。この週、Hyperliquid上のSPCX perpの週間取引は26億ドルと前週の2.8倍に拡大し、銘柄別4位に浮上しました（当社集計）。
② JPMorganが、HYPE関連ETFへの資金流入が7月以降ほぼ止まっていることと、米国の規制下にある暗号資産先物や予測市場との競争の強まりを指摘したと報じられました（2026-08-06、出典: The Block https://www.theblock.co/post/411001/ 。レポート原本は非公開のため報道に依拠）。
③ HIP-3市場の手数料割引（現在90%割引）を段階的に縮小し、銘柄ごとに最大3倍まで引き上げる方針を創業者Jeff Yanが説明したと報じられました。時期は未定です（2026-08-06、出典: AMBCrypto https://ambcrypto.com/hyperliquids-3x-hip-3-fee-hike-divides-analysts-lose-users-or-boost-hype/ 。報道ベースの情報です）。
9. アナリストコメント
SpaceXの決算発表とロックアップ解除という株式市場のイベントカレンダーどおりに、オンチェーンのperp出来高が動いた週でした。前週のSK hynixに続いて、株式市場で話題の銘柄が週替わりでオンチェーンに持ち込まれ、その間もRWA取引シェアは6割前後を保っています。日本の証券会社の視点では、これは「暗号資産圏の一時的な流行」ではなく、決算や需給イベントに反応するもう一つの株式デリバティブ市場が、免許を持つ仲介者や既存の取引所インフラを経由せずに動き始めたことを意味します。中心銘柄が毎週入れ替わる回転の速さと、資金総量が横ばいのまま回転数だけが変わる構造は、この市場の性格を読むうえで引き続き重要だと考えています。
注記（集計方法と出典の詳細）
- 週間取引高: Hyperliquid本体と外部運営市場（HIP-3）で取引可能な全308銘柄（上場廃止済みの銘柄は除く）について、公式の約定データ（売買数量×終値）を当社で合算した実測値です。対象週は日本時間の月曜0:00〜日曜24:00で、1時間足を用いて週境界どおりに集計しています。終値換算のため、実際の売買価格ベースとはわずかに差が出ます。円換算は158.34円/ドル（ECB参照レート、8/7時点）、月間換算は週間値×52/12です。東証プライムの売買代金とJPXデリバティブ取引代金の出典は日本取引所グループ「2026年7月の売買状況について」（ https://www.jpx.co.jp/corporate/news/news-releases/0063/20260803-11.html ）です。
- DEXシェア: 対象はデリバティブ（perp）を扱う分散型取引所で、現物のみのDEX（Uniswap等）は含みません。CoinGeckoの取引所別出来高（BTC建て。8/10朝に取得した直近7日分＝おおむね8/3〜8/9の日次平均）の当社集計です。本編の52.1%は、出来高上位の主要11社（Hyperliquid、Aster、ApeX Omni、Lighter、Variational、edgeX、Pacifica、GMTrade、Extended、SynFutures、dYdX）の合算に対する値です。この他にCoinGecko上で分散型を名乗る取引所が12社確認でき（GRVT、EVEDEXなど）、全てを含めた広義のシェアが41.4%です。各社の出来高は取引所の報告値に基づき、独立に検証できないものを含むため、対象の取り方でシェアは変動します。中央集権型（Backpack等）は除外しています。主要11社の合計取引高（週約860億ドル）は、当社実測のHyperliquid週間取引高をシェアで割り戻した概算です。CoinGeckoは日次公表のため、集計境界は当社の週境界と最大9時間ずれます。
- 資金フロー: チェーン上（HyperEVM分を含む）の全ステーブルコイン残高の週次差分で、出典はDefiLlamaの公表値です（日曜0:00 UTC時点の差分。内訳はUSDCが97.6%）。USDCが現在はHyperliquidのチェーン上で直接発行されるため、特定のブリッジを見るだけでは資金の出入りを捉えられず、全ての経路を反映する残高の増減を主指標としています。参考値として、かつて主経路だったArbitrumブリッジ経由の入出金（オンチェーンデータの当社集計）は対象週+0.1億ドルの入金超過で、同ブリッジの残高（4.30億ドル）はDefiLlamaの公表値と一致しています。残高のうちUSDC分（60.6億ドル）は、セクション7の預かり資産総額（60.4億ドル）と0.5%以内で一致します。
- 銘柄別出来高とRWA取引シェア: RWAはReal World Asset（株式・指数・コモディティ・FXなど現実世界の資産）の略です。本号からシェアの主指標を週次出来高ベース（分子=RWA系perpの週間取引金額、分母=全perpの週間取引金額）に変更しました。前週の値（62.3%）も同じ手法で算出しており、比較できます。参考値の24時間スナップショット（毎週月曜6:00 JST取得）は25.4%ですが、これは日曜24時間分の集計で株式市場が休場のため、恒常的に週次値より低く出ます。区分は、個別株・預託証券を「株式」、株価指数とETF等の指数連動商品を「指数」、商品価格を「コモディティ」としています。内訳の割合は四捨五入のため、合計がシェアと末尾で一致しない場合があります。Top30表も週間出来高ベースで、上位30銘柄で週間全体の92%をカバーします。xyzの24時間出来高389百万ドルに対し、2位市場（mkts）は3百万ドルです。
- ボルト: 出典はHyperliquid公式データです（8/10時点。閉鎖済みを含む累計は9,468本）。APRは公式データの直近実績（年率）で、±0.05%未満は0.0と表記しています。過去の実績であり、将来の収益を示すものではありません。
- perp側の担保額: 預かり資産の総額（DefiLlamaのTVL）から、現物取引の口座残高（Hypurrscan）とArbitrumブリッジ残高を差し引いた概算で、証拠金・ボルト・未実現損益などを含みます。このTVLはUSDC建ての預かり資産で、現物として保有されるHYPEやビットコイン等のトークン残高は含みません。USDHの発行量はジェネシスアドレス保有分を除く実流通で、保有者は14,779アドレスです（Hypurrscan、8/10時点）。現物USDCの保有アドレス数は口座数の近似値として掲載しています（1人が複数アドレスを持つ場合があります）。
- 手数料の2つの値: DefiLlamaはperp・現物・HLPへの配分を含む広い定義で、日次公表のため集計窓が当社の週境界より15時間前にずれます（本号は8/2〜8/8のUTC日次合算）。Hypurrscanは取引手数料のみを、当社の週境界（日本時間）どおりの累積差分で集計しています。両者の定義差により金額には開きがありますが、前週比の方向は一致しています。Assistance Fundの買い戻し（週初と週末の保有量差分、換算はHYPE 54.59ドル）は、Dune上の公開集計（手数料からの推計）の約12.7万HYPEともおおむね一致します（差は約4%）。
- 前週比の分解と構造指標: 前週比の増減は、銘柄別の週間出来高（当社集計・全308銘柄）の差分で分解しています。メモリ関連5銘柄（SKHX、MU、SNDK、SKHY、DRAM）の減少合計は約90億ドルで、全体の減少（151億ドル）の60%にあたります。SpaceXの決算・ロックアップ解除の報道は、上記①のYahoo Financeほか複数媒体で突合しました。資金調達レートは公式データの1時間ごとの実績を対象週（日本時間、168時間）で平均し、年率換算（×24×365）した値です。Hyperliquidの資金調達レートは金利成分を含む設計のため、需給が完全に中立でも年率4%台半ばのプラスになります（プレミアムがゼロのとき、上限調整後の1時間あたり0.0005%）。回転数（週間出来高÷預かり資産の総額。分母はセクション7のTVL）は7.4回（前週9.9回・同じ算式）、市場別の回転率（週間出来高÷OI）はxyz約6.7回転、本体約2.6回転です。ステーキングの解除待ちは、取得時点（8/10朝）で解除が完了していないものの合計です（このほか直近7日間に解除が完了した分が約235万HYPEあります）。前週号との比較に使う数値（前々週の取引高457億ドル、前週の回転数9.9回、前週の買い戻し約15万HYPE）は、前号の当社集計データに基づきます。手数料率は取引金額の約2.1bp（DefiLlama基準）です。
- 仕組みの解説（初めての読者向け）: 本文が前提にしている仕組みをここにまとめます。
– OI（未決済建玉）: 決済されずに残っているポジションの総額です。取引高がその週の売買の量（フロー）を示すのに対し、OIは市場に積み上がったリスクの残高（ストック）を示し、取引が減少してもOIが増加する週は手仕舞いより持ち越しが優勢だったと読めます。本誌のOIは毎週月曜朝の定点スナップショットで、前週比も同時点どうしの比較です。
– HIP-3: 所定のステーキング要件（50万HYPE）を満たした事業者が、自らperp市場を開設・運営できる仕組みです。xyz市場を運営するTradeXYZが代表例です。各市場の4銘柄目以降の追加上場は、全perp市場で共有のオークション枠か、実績に応じて付与される無料枠を使います（出典: Hyperliquid公式ドキュメント）。
– 現物のティッカーオークション: 約31時間ごとに1枠が競売され（当社データの落札間隔の中央値は32時間）、高い価格から始まり時間とともに下限の500 HYPEまで下がるダッチ方式で、最初に応札した人がティッカー（銘柄コード）と発行・上場の権利を得ます。支払いは2025年5月下旬からHYPE建てです（それ以前はUSDC建て。出典: Hyperliquid公式ドキュメント）。上場審査を入札コストに置き換えたスパム防止の仕組みで、落札額は上場需要の指標になります。
– ステーブルコインの用途: Hyperliquid上のUSDC等は、①perp取引の証拠金、②現物取引の決済通貨、③ボルトへ預ける運用原資、④HyperEVM上の貸付などに使われます。証券口座でいう預り金と委託保証金に相当する、取引の元手です。